Q1：下折前11000股,下折后1100股,上折后有多少股
这个可不是随便说的，是根据母基金以及A、B份额的净值来确定的1另外，你说的下折后1100股应该是母基金份数吧2下折了不应该是B基金份数3
Q2：本草纲目创始人是谁
《本草纲目》是明朝医学家李时珍30余年心血的结晶4全书共有190多万字，记载了1892种药物，分成60类5其中374种是李时珍新增加的药物6绘图1100多幅，并附有11000多个药方7它是几千年来祖国药物学的总结8这本药典，不论从它严密的科学分类，或是从它包含药物的数目之多和流畅生动的文笔来看，都远远超过古代任何一部本草著作9在这部书中，李时珍指出了许多药物的真正效用，如常山可治疟疾，延胡索能够止痛10他还举了日常生活中容易中毒的例子，象锡做盛器，因有毒素能溶解在酒中，久而久之，会使饮酒的人慢性中毒11他在写作中遇到难题时还跑到实地进行观察12如看到旧本草中所说，穿山甲吞食蚂蚁是通过鳞甲来诱捕13他觉得奇怪，认为百闻不如一见，他搞到一只活穿山甲，仔细观察了它的生活规律后，发现它是用舌头吃蚂蚁14他又解剖了穿山甲的胃囊，发现里面竞有蚂蚁一升之多，于是写下了这段记载15李时珍就这样认真刻苦，一丝不苟地写下了他的巨著《本草纲目》16由于他在书中批判了水银“无毒”，久服“成仙”“长生”等说法，当时皇帝大臣都信道士们的水银炼丹，所以这部著作大书商们都不敢出版，直到他死后于公元1596年才与读者见面17出版后立即引起了巨大的反响，人们到处传播它，并进行翻刻，成为医生们的必备书籍18从17世纪起《本草纲目》陆续被译成日、德、英、法、俄等五国文字191953年出版的《中华人民共和国药典》，共收集531种现代药物和制剂；其中采取《本草纲目》中的药物和制剂就有100种以上20李时珍与《本草纲目》(一）李时珍，字东璧，号濒湖，1518年生于湖北蕲州东门外的瓦硝坝(现今湖北省蕲春县蕲州镇)21明以前，这个地方是雨湖和莲市湖的交界处，沿湖人民常遭受湖水上涨的灾难22从明代起，为了阻拦湖水的上涨，在这里筑起了堤坝，后来称它瓦硝坝23临近瓦硝坝有周长二、三十里的雨湖，是蕲州风景区之一24东出瓦硝坝，有大泉山、龙盘山、平顶山……，山野里除了花草、树木、竹林之外，还生长着各种野生药材，是一个物产丰富的好地方25 李时珍出身三代相传的医户人家，祖父是一个医生，父亲李言闻，又名李月池，也是当地有名的医生，曾做过“太医吏目”26他不仅有丰富的临床经验、而且在医学理论上也有相当的修养，后来李时珍称赞自己的父亲在诊断疾病方面的知识是“精诣奥旨，浅学未能窥造”27据记载李言闻著有《四诊发明》、《艾叶传》、《人参传》、《痘疹证治》等28李时珍从小就在这种环境中薰陶着29 在封建社会里，医生的地位非常低下，常与“算命”、“卖卦”的人相提并论，有时还遭到官僚地主豪绅们的欺压30这股势力在明代更甚，当时还规定“医户”人家不能改行，这种轻视医生的社会风气，促使李言闻产生了改换医户地位的想法，决定让李时珍走科举道路，这样可以取得一官半职，荣宗耀祖，因此，要求李时珍每天背诵《四书》、《五经》，准备迎接科举考试31 李时珍从小爱好读书，在14岁那年考中秀才，后来参加乡试考举人，三次都失败了32有一年，蕲州一带，河水上涨，淹没了田地，又淹没了市巷，农田荒芜，疫情严重，肠胃病到处流行33蕲州官府举办的“药局”，不替穷人看病，穷人有病，都来找李时珍的父亲医治，临走时，个个都道谢不绝34这一切都看在李时珍的眼里http://redoufu.com/。李时珍20岁的那年，身患“骨蒸病”(肺结核)，连续不断地咳嗽和发烧，几乎把命送掉，幸得父亲的精心诊治，用一味黄芩汤把病治好了36李时珍愈想愈不愿走科举道路，向父亲表示，立志学医，做一个为病人解除痛苦的好医生，父亲看他态度坚决，也只好答应了37 李时珍24岁开始学医，白天跟父亲到“玄妙观”去看病，晚上，在油灯下熟读《内经》、《本草经》、《伤寒论》、《脉经》等古典医学著作38李时珍的读书精神是令人钦佩的，“读书十年，不出户庭，博学无所弗脚”39由于他刻苦学习，掌握了治病方法40他曾用“延胡索”治愈了荆穆王纪胡氏的胃痛病，又用杀虫药治愈了富顺王之孙的嗜食灯花病，后来又以附子和气汤治愈富顾王适于的病症而被聘为楚王奉伺正41 多年的临床实践，使李时珍懂得，做一个医生，不仅要懂医理，也要懂药理42如把药物的形态和性能摘错了，就会闹出人命来43他在阅读《神农本草经》的基础上，再仔细地阅读了南朝齐梁时期陶弘景著的《本草经集注》，唐代的《新修本草》，宋代的《开宝本草》、《嘉佑本草》、《经史证类备急本草》、《本草衍义》等44李时珍发现古代的本草书存在不少问题，首先在药物分类上是“草木不分，虫鱼互混”45比如，"生姜"和“薯蓣”应列菜部，古代的本草书列入草部；“萎蕤”与“女萎”，本是两种药材，而有的本草书说成是一种；“兰花”只能供观赏，不能入药用，而有的本草书，将“兰花”当作药用的“兰草”；更严重的是，竞将有毒的“钩藤”，当作补益的“黄精”46李时珍认为古代本草书上那么多的错误，主要是对药物缺乏实地调查的结果47 宋代以来，我国的药物学有很大发展，尤其随着中外文化交流的频繁，外来药物不断地增加，但均未载入本草书48李时珍认为有必要在以前本草书的基础上进行修改和补充49这时，李时珍已经35岁了50 过了五年，朝廷下了一道诏书，要在全国选拔一批有经验的医生，填补太医院的缺额，武昌的楚王朱英燎，推荐了李时珍51李时珍认为北京是明王朝的京都，那里不仅聚集了全国重要的医药书籍，还可看到更多的药材，这对修改本草书是一个极好的机会52李时珍接受了楚王的推荐，4l岁进入北京太医院，并担任了太医院院判的职务53 明世宗朱厚熜，是一个昏庸透顶的皇帝54他一心追求长生不老的仙丹药，还想做神仙55太医院中的医宫们，为了迎合朱厚熜的需要，不仅向全国各地收集“仙方”和“丹方”，同时又翻遍了历代本草书，企图从中获得长生不老之药56有的医官说“久服水银，可以长生不死”，有的医官说“炼食硫黄，可以长肌肤益气力”；有的说“灵芝是仙草，久食可以延年益寿”57李时珍听到这些无稽之谈，更下定决心准备修改本草书58 李时珍利用太医院良好的学习环境，不但阅读了大量医书，而且对经史百家、方志类书、稗官野史，也都广泛参考59同时仔细观察了国外进口的以及国内贵重药材，对它们的形态、特性、产地都一一加以记录60过了一年左右，为了修改本草书，他再也不愿耽下去了，借故辞职61 在回家的路上，一天，-李时珍投宿在一个驿站，遇见几个替官府赶车的马夫，围着一个小锅，煮着连根带叶的野草，李时珍上前询问，马夫告诉说：“我们赶车人，整年累月地在外奔跑，损伤筋骨是常有之事，如将这药草煮汤喝了，就能舒筋活血”62这药草原名叫“鼓子花”，又叫“旋花”，李时珍将马夫介绍的经验记录了下来63写道：旋花有"益气续筋"之用64此事使李时珍意识到修改本草书要到实践中去，才能有所发现65 李时珍与《本草纲目》（二） 李时珍为了修改本草书，对各种医书上的不同记载进行调查研究，为了搞清形态相似的苹、水萍、萍逢草，曾到家门口的雨湖，还到较远的马口湖、沿市湖、赤东湖进行采集，耐心观察比较，终于纠正了本草书上的长期混乱66 为了搞清白花蛇的形态，验证书本记载，李时珍来到了蕲州城北的龙蜂山捕蛇(白花蛇为蕲州特产)，只听得有人唱道：“白花蛇，谁叫尔能辟风邪，上司索尔急如火，州中大夫只逼我，一时不得皮肉破”67随着歌谣而来的是几个肩背竹篓的捕蛇人，他们正朝着几棵石楠藤走去，据说白花蛇爱吃石楠藤的叶，所以石楠藤也就成了白花蛇的“家”，日夜盘缠在石楠藤上68捕蛇人发现白花蛇后，立即从地上捞起一把沙土，对准白花蛇撒去，说来也奇，白花蛇遇到沙土，真象面粉遇水一样，缩成了一团，捕蛇人立即上前用木叉往白花蛇的颈部叉去，另一手抓住蛇体的后部，这时白花蛇再也施不出威力来了69李时珍定前去仔细观察了白花蛇的形态，只见蛇头大似三角形，嘴里长着4只长牙，背上有24块斜方格，腹部还有斑纹，与一般的蛇，确实不一样70接着，捕蛇人格蛇挂在路旁的小树上，用刀剖其腹，去其内脏，盘曲后装进了竹篓筐，据说，将蛇烘干后，才能当药用71李时珍记录了捕蛇过程中的每一个细节活动，不仅补充了本草书，也为后来编写《白花蛇传》，提供了重要材料72几年后，李时珍又根据白花蛇的祛风特性，制成了专治半身不遂中风症的“白花蛇酒”73据现代药理分析，证明白花蛇的提取物，具有镇静、镇痛，扩张血管和降压作用74 穿山甲又叫鲮鲤，根据陶弘景著《本草经集注》的记载，穿山甲是一种食蚁动物，它“能陆能水，日中出岸，张开鳞甲如死状，诱蚁入甲，即闭而入水，开甲蚁皆浮出，围接而食之75”穿山甲的生活习性果真是这样吗?为了弄清这个问题，李时珍跟随猎人进入深山老林，进行穿山甲解剖，发现该动物的胃里确实装满了未消化的蚂蚁，证明了本草书的记载是正确的76但李时珍发现穿山甲不是由鳞片诱蚁的，而"常吐舌诱蚁食之77"他修订了本草书上关于这一点的错误记载78同时他又在民间收集了穿山甲的药用价值，记载了一段"穿山甲、王不留，妇人食了乳长流"的顺口溜79 有人说，北方有一种药物，名叫蔓陀罗花，吃了以后会使人手舞足蹈，严重的还会麻醉80李时珍为了寻找曼陀罗花，离开了家乡，来到北方81终于发现了独茎直上高有四、五尺，叶象茄子叶，花象牵牛花，早开夜合的蔓陀罗花，他又为了掌握蔓陀罗花的性能，亲自尝试“乃验也82”并记下了“割疮灸火，宜先服此，则不觉苦也”83据现代药理分析，蔓陀罗花含有东莨菪碱，对中枢神经有兴奋大脑和延髓作用，对末梢都有对抗或麻痹副交感神经作用84 李时珍在做蔓陀罗花毒性试验时，联想到本草书上关于大豆有解百药毒的记载，也进行了多次试验，证实了单独使用大豆是不可能起解毒作用的，如果再加上一味甘草，就有良好的效果，并说：“如此之事，不可不知”85 李时珍不仅对植物药、动物药进行仔细的调查、观察，对矿物药也做了不少调查工作86他曾到过铜矿、铅矿、石灰窑等地进行调查研究87根据本草书的记载，铅是无毒的物质88李时珍为了了解铅的性能，深入矿区，见到矿工们的艰苦工作条件，写道：“铅生山穴石间，人挟油灯入至数里，随矿脉上下曲折砍取之”通过对矿工们的健康调查，认识到铅是有毒物质，“性带阴毒，不可多服”89同时又掌握了铅中毒会引起中毒性肝炎而出现黄疸症状90“若连月不出，则皮肤萎黄，腹胀不能食，多致疾而死”91 } “水银”据以前本草书记载，言无其毒；言其久服神仙；言为长生不老之药92确有其事吗?李时珍通过调查，认识到水银是由丹砂加热后分解出来的(“汞出于丹砂”)；水银和琉黄一起加热，可以变成银朱(硫化汞)；水银加盐等，又可以变成另一种物质，名叫轻粉(氯化汞)93由此，他记述水银是一种“温燥有毒”的物质94“若服之过剂”“则毒被蒸窜入经络筋骨”，“变为筋挛骨痛，发为痈肿疳漏，或手足破裂，虫癣顽痹，经年累月，遂成疾癌，其害无穷95"李时珍又根据六朝以来久服水银而造成终身残废的历史事实，驳斥了久服水银可以长生不老的无稽之谈，并写道："方士固不足道，本草其可妄言哉96” 李时珍是一个富有求实精神的医药家；为了完成修改本草书的艰巨任务，他几乎走遍了湖北、湖南、江西、安徽、江苏等地的名川大山，行程不下万里97同时，他又参阅了800多家书籍，经过3次修改稿，终于在6l岁(公元1578年)的那年，编成了《本草纲目》98后来又在他的学生、儿子、孙子的帮助下，使《本草纲目》更加完整，更加精美99《本草纲目》包含着李时珍将近30年的心血，记录着李时珍饱尝苦辛的艰难历程100 《本草纲目》共有52卷，载有药物1892种，其中载有新药374种，收集医方11096个，书中还绘制了l111幅精美的插图，是我国医药宝库中的一份珍贵遗产101它的成就，首先在药物分类上改变了原有上、中、下三品分类法，采取了“析族区类，振纲分目”的科学分类102它把药物分矿物药、植物药、动物药103又将矿物药分为金、玉、石、卤石四部104植物药一类，根据植物的性能、形态、及其生长的环境，区别为草、谷、菜、果、木等5部；革部又分为山草、芳草、醒草、毒草、水草、蔓草、石草等小类105动物一类，按低级向高级进化的顺序排列为虫、鳞、介、禽、兽、人等6部106还有服器部107《本草纲目》共分为16部62类108这种分类法，已经过渡到按自然演化的系统来进行了109从无机到有机，从简单到复杂，从低级到高级，这种分类法在当时是十分先进的110尤其对植物的科学分类，要比瑞典的分类学家林奈早二百年111 《本草纲目》不仅在药物学方面有巨大成就，在化学、地质、天文等方面，都有突出贡献112它在化学史上，较早地记载了纯金属、金属、金属氯化物、硫化物等一系列的化学反应113同时又记载了蒸馏、结晶、升华、沉淀、干燥等现代化学中应用的一些操作方法114李时珍还指出，月球和地球一样，都是具有山河的天体，“窃谓月乃阴魂，其中婆娑者，山河之影尔”115《本草纲目》不仅是我国一部药物学巨著，也不愧是我国古代的百科全书116正如李建元《进本草纲目疏》中指出：“上自坟典、下至传奇，凡有相关，靡不收采，虽命医书，实该物理117” 《本草纲目》编写后，李时珍希望早日出版，为了解决《本草纲目》的出版问题，70多岁的李时珍，从武昌跑到当时出版业中心南京，希望通过私商来解决118由于长年的辛苦劳累，李时珍终于病例在床，病中嘱咐他的孩子们，将来把《本草纲目》献给朝廷，借助朝廷的力量传布于世119可惜李时珍还没有见到《本草纲目》的出版，就与世长辞了120这年(1593年)，他刚满76岁121 不久，明皇帝朱诩钧，为了充实国家书库，下令全国各地向朝廷献书，李时珍的儿子李建元，将《本草纲目》献给朝廷122朝廷批了“书留览、礼部知道”七个字，就把《本草纲目》搁置一边123后来仍在南京的私人刻书家胡承龙的刻印下，在李时珍死后的第3年(1596年)，《本草纲目》出版了124公元1603年，《本草纲目》又在江西翻刻125从此，在国内得到广泛的传播126据不完全统计，《本草纲目》在国内至今有三十多种刻本127 公元1606年《本草纲目》首先传入日本，1647年波兰人弥格来中国，将《本草纲目》译成拉丁文流传欧洲，后来又先后译成日、朝、法、德、英、俄等文字128 李时珍对人类的贡献是伟大的，因此深受后世人的尊敬，为了纪念这位伟大的医药学家，《明史》、《白茅堂集》都为他写下了传记129清光绪年间在李时珍墓地立碑纪念130解放后，李时珍基地，又得到再次修整131 1956年科学家郭沫若以题词作纪念，写道：“医中之圣，集中国药学之大成，本草纲目乃1892种药物说明，广罗博采，曾费三十年之殚精132造福生民，使多少人延年活命!伟哉夫子，将随民族生命永生133”
Q3：股票问题
在中国所有股票都是好的，牛市开头还会看见越亏越光荣的现象，所有的都是运气，
Q4：顺丰快递
lz安心等快件就好134我有一次买了个书包，我在厦门，他给我显示成都市正在派件，可后来还是到了135大概就是物流更新弄错了
Q5：股票要怎么买,最少要买多少金额
按你的要求买100股，价格为0.02元/股.成交金额=100*0.02=2元，佣金一般为：3‰.（成交金额的千分之三） 2×0.003=0.006元136现行的交易规定是：佣金不足5元者，按5元收取137目前，买入股票不收“印花税”138【印花税为1‰，单边（卖）收取】如果是上交所的股票，每1000股，加收1元人民币（过户费）,不在1000股者，按1元收取，1100股收1.1元，...139现在，你的成交费用=2+5+1=8元，（深圳交易所减1元，＝7元）140可以买100股及其整数倍的股票，但成交金额最好不要太少，否则交易成本太高，由上面的计算就可看得很清楚141至于100元人民币折合股票是多少，这要由股价确定142如：0.02元/股，100÷0.02＝5000(股），即100元可买0.02元一股的股票5000股143如：100元/股，可买100÷100＝1股144但由于交易规则的限制，每次买入股票不得少于100股！！ 现在，沪深交易所尚无100元能买到100股的股票，即股价没有低于1元的股票，故100元人民币不能买“A”股145【关键是每次买入必须多于或等于100股A股！！！】只能买基金，因为100元可以买到100以上的基金分数146但交易成本高！！100元人民币可换成80元美元，去上交所炒“B”股，因为“B”股有不到1美元的股票147
Q6：股指期权
股指期权其实就是股指期货：股指期货是一种金融期货，以股票市场的价格指数为交易标的148股指期货(以下简称股指期货)是一种以股价指数为标的的金融期货合约149投资者在股票市场上面临两种风险150一种是股票市场的整体风险，也称系统风险，即全部或大部分股票价格一起波动的风险151另一种是个股风险，又称非系统风险，即持有单一股票所面临的市场价格波动风险152通过投资组合，即同时买入多种不同风险的股票，可以更好地规避非系统性风险，但无法有效规避整个股市下跌带来的系统性风险15320世纪70年代以来，西方国家股票市场的波动性日益增大，投资者规避股票市场系统性风险的要求越来越迫切154既然股指基本上可以代表整个市场股价变化的趋势和幅度，人们就开始尝试将股指转化为可交易的期货合约，用它来对冲所有股票，以规避系统性风险，所以股指期货就应该诞生155股指期货套期保值的原理是根据股指和股价变化的同一趋势，在股指现货市场和股指期货市场做相反的操作，抵消股价变化的风险156期货合约的价格等于股票指数的点数乘以每点的指定价格157各种股指期货合约每个点的价格都不一样158比如恒生指数每一点的价格是50港元，也就是说如果恒生指数下跌一点，期货合约的买方(多头头寸)每合约损失50港元，卖方每合约赚50港元159例如，一名投资者在香港股票市场持有10只上市股票，总市值为200万港元160投资者预测，东南亚金融危机可能引发港股市场整体下跌161为了规避风险和对冲，他以13000点的价格卖出了三只三个月到期的恒生指数期货162接下来的两个月，股市真的大幅下跌163投资者所持股票市值由200万港元贬值至155万港元，股票现货市场亏损45万港元164此时恒生指数期货也跌到1万点，于是投资者通过平仓买入期货市场原来的3个合约，在期货市场平仓实现盈利45万港元165期货市场的利润正好抵消了现货市场的损失，从而更好地实现套期保值166同样，股指期货和其他期货品种一样，可以利用买卖差价进行投机交易167股指有什么特点？期货至少具有以下特征：(1)跨期性168股指期货是交易双方通过预测股指的变化趋势，约定在未来某个时间根据一定条件进行交易的合约169因此，股指期货的交易是基于对未来的预期，而预期的准确性直接决定了投资者的盈亏170(2)杠杆作用171期货交易不需要全额支付合约价值，只需要支付一定比例的保证金就可以签订价值较大的合约172例如，如果股指期货交易的保证金为10%，投资者只需支付合约价值的10%即可进行交易173这样，投资者可以控制投资金额10倍的合同资产174当然，利润可能成倍增加的同时，投资者可能承受的损失也成倍增加175(3)联动176股指的价格与其标的资产——股指的变化密切相关177股指是股指期货的基础资产，对股指期货的价格变动影响很大178同时，股指期货是对未来价格的预期，因此也对股指起到引导作用179(4)高风险和风险的多样性180股指的杠杆作用决定了它比股市风险更大181此外，股指期货还具有特定的市场风险、操作风险、现金流风险等182指数期货和普通商品期货除了到期交割的时候基本没有本质区别183
以一个股票市场为例，假设目前是1000点，也就是说这个市场指数现货交易的“价格”目前是1000点，有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”184如果市场上大多数投资者都看涨，那么这个指数期货的价格目前可能已经达到了1100点185如果你认为这个指数的“价格”到12月底会超过1100点，也许你会买入这个股指期货，也就是说你承诺在12月底以1100点的“价格”买入这个市场指数186该指数期货继续上涨至1150点187这时，你有两个选择，要么继续持有期货合约，要么以当前新的“价格”，即1150点卖出期货188此时你已经平仓，获得50分189当然，在这个指数期货到期之前，它的“价格”也可能会下跌，你也可以继续持有或者平仓割肉190然而，当指数期货到期时，没有人能再持有它们了，因为期货已经变成了“现货”，你必须以承诺的“价格”买卖指数191根据你的期货合约“价格”与当前实际“价格”的差价，可以多退少补192比如12月底到期时大盘指数实际上是1130点，可以获得30点的差价补偿，也就是说你赚了30点193相反，如果到那时指数是1050点，就必须给出50点来补贴，也就是输50点194当然，所谓的得失“分”是没有意义的，这些分必须转化为有意义的货币单位195具体的转换金额必须在指数期货合约中提前约定，这就是所谓的合约规模196如果规定这个市场的指数期货的规模是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是10万元197股指交易与股票交易的区别1198股指期货可以卖空199卖空股票的先决条件是先向别人借一定数量的股票200国外对股票卖空有严格的条件，但对指数期货交易没有201事实上，超过一半的指数期货交易包括卖空交易头寸202对于投资者来说，卖空机制最吸引人的特点是，当未来股市的大趋势有望呈现下跌趋势时，投资者可以主动出击，而不是被动等待股市见底，让投资者在下跌的市场中有所作为2032.交易成本低204与现货交易相比，指数期货交易的成本相当低，仅为国外股票交易成本的十分之一左右205指数交易的成本包括：交易佣金、买卖价差和支付担保206金(也叫按金)的机会成本和可能的税项207美国一笔期货交易(包括建仓并平仓的完整交易)收取的费用只有30美元左右208 3.较高的杠杆比率209较高的杠杆比率也即收取保证金的比例较低210在英国,对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说,它可以进行的金融时报100种(FTSE-100)指数期货的交易量可达70000英镑,杠杆比率为28：1211 4.市场的流动性较高212有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场213如在1991年,FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑214 5.股指期货实行现金交割方式215期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象216 6.一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖217 股指期货市场的结构与功能 一、期货交易所 期货交易所指的是法律允许的具体买卖股指期货合约的场所218期货交易所是期货市场的重要组成部分，世界上绝大多数国家(地区)的法律都规定期：货交易必须在指定的交易所内进行，任何在期货交易所外进行的交易都是非法的219 尽管各类交易所近年来出现了公司化经营趋势，但世界上大多数交易所都是非盈利性的会员制组织220我国1999年9月1日起实施的《期货交易管理暂行条例》第七条规定：期货交易所不以盈利为目的，按照其章程的规定实行自律管理；期货交易所以其全部财产承担民事责任221中国证监会颁布的《期货交易所管理办法》规定：期货交易所的注册资本划分为均等份额的会员资格费，由会员出资认缴222期货交易所的权益由会员共同享有，在其存续期间，不得将其积累分配给会员223并规定了期货交易所应当履行的十项职责：提供期货交易的场所、设施及相关服务；制定并实施期货交易所的业务规则；设计期货合约、安排期货合约上市；组织、监督期货交易、结算和交割；制定并实施风险管理制度，控制市场风险；保证期货合约的履行；发布市场信息；监管会员期货业务，检查会员违法、违规行为；监管指定交割仓库的期货业务；中国证监会规定的其他职能224 《期货交易所管理办法》明确了期货交易所的组织机构225期货交易所设会员大会和理事会226会员大会是期货交易所的权力机构，由全体会员组成227理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责228理事会由9至15人组成，其中非会员理事不少于理事会成员总数的1／3，不超过理事会成员总数的1／2229期货交易所理事会可以设立监察、交易、交割、会员资格审查、调解、财务等专门委员会、专门委员会的具体职责由理事会确定，并对理事会负责230期货交易所设总经理一人，副总经理若干人231总经理是期货交易所的法人代表，是当然理事232 除了期货合约外，交易所也提供期权和其他现货金融工具的交易机会233交易所设立的基本宗旨是提供一个有组织的集中市场，并制定标准化的期货合约和统一的交易法规让会员从事交易，监督所有交易的进行与有关法规的执行234但是，交易所本身并不从事期货买卖235会员有权利进场做交易，但并没有义务一定要进场从事交易236 二、清算所 清算所又称清算公司，是指对期货交易所中交易的期货合约负责对冲、交割和统一清算的机构237清算所的建立是期货交易安全而有效率的重要保障238有些清算所是交易所的一个重要部门(如芝加哥商业交易所CME和纽约商业交易所NYMEX)，有些清算所则是在组织机构、财务体系、运行制度等方面独立于交易所的机构(如芝加哥期货交易所CBOT)239大部分的清算所都是各自独立的机构，但也有几个不同交易所共同使用一个清算机构的情况，如国际商品清算所(ICCH)负责清算大部分英国期货交易所，市场间清算公司(The Intermartet Clearing Corp)则替纽约期货交易所(NYFE)与费城交易所(PBOT)清算240 P> 和交易所一样，清算所通常是个非营利性的会员组织241清算所的会员通常都是依附于交易所的会员，除了拥有交易所的一般会员席位外，还要通过比一般会员更严格的财务指标规定242所以，期货交易所的会员分为清算会员和非清算会员，非清算会员要通过清算会员进行清算，并支付一定的佣金费用243 我国的期货交易所有组织，监督期货结算的职能，交易所下设结算部作为承担期货结算职责的机构244全球证券市场、期货市场整合的趋势之一便是交易所和清算机构间日益增多的合并案例245 三、经纪商 期货交易所的会员分为自营商和经纪商两种246自营商是为自己在场内进行期货买卖的会员，而经经商本身并不买卖期货合约，而只是受非会员的客户委托，代替他们在交易所进行期货交易，并从客户那里收取佣金以作为其收入247在国外，有些交易所仅限私人拥有交易所席位，而有些交易所也允许企业、公司等机构申请拥有席位248在美国，根据全国期货协会(NFA)的定义，期货经纪高(或称期货佣金商，FCM)可以是个人，也可以是组织，是一个代表金融、商业机构或一般公众进行期货或期权交易的商行或公司，也有人称其为电话所，经纪人事务所或佣金行，它是金融领域高度多样化的一个组成部分，一些商号专长于金融和商业性套期保值，其它的则致力于公众投机交易249 《期货交易管理暂行办法》规定期货经纪公司会员只能接受客户委托从事期货经纪业务，非期货经纪公司会员只能从事期货自营业务250《期货经纪公司管理办法》进一步明确：期货经纪是指接受客户委托，按照客户的指令，以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费，交易结果由客户承担的经营活动251经营期货经纪业务的，必须是依法设立的期货经纪公司252其他任何单位或者个人不得经营期货经纪业务253 四、投资者 股指期货的投资者范围很广，一种区分方法是分为自营商或专业投机商，套期保值者和大众交易者，专业投机商又分为”抢帽子者”，日交易者和大头寸交易者254但更一般的区分是将投资者分为套期保值者、套利者和投机者255 1．套期保值者 套期保值者是通过股指期货交易来规避股票交易中系统风险的交易者，它们是股指期货市场的主要参与者256股指期货的套期保值者主要包括证券发行商、基金管理公司257保险公司、证券公司等证券市场的机构投资者258 2．套利者 套利者是指利用股指期货市场和股票现货市场，以及不同股指期货市场，不同股指期货合约之间出现的价格不合理关系，通过同时买进卖出以赚取价差收益的交易者259有关严格区分套利和图利的讨论见第六、七章260股指期货的套利最常采用的是指数套利，当实际期货价格偏离理论期货价格时，可能通过同时买卖赚取无风险收益261 套利者的交易活动对股指期货市场是十分重要的，其交易活动可以使市场的错误定价迅速恢复平衡，有利于市场价格的稳定，也是股指期货市场价格发现机制的传递渠道262 3．投机者 投机者是根据他们对股票价格指数走势的预测通过低买高卖，或高卖低买以获取利润的交易者263对股指期货的投机者而言，并不完全相同于商品期货或其它金融期货，因为投资者根据对股票市场走势的判断，通过股指期货市场低成本、高效率的间接投资股票市场264 五、股指期货市场的基本功能 股指期货市场的基本功能包括两方面265一方面是从整个资本市场或社会经济体系来讲，股指期货有三个的经济功能：一是价格发现功能266股指期货的价格是交易双方在交易所通过公开喊价或计算机自动撮合的电子交易形成的，有关期货价格的信息不停地来自各个分散的方面，交易者不断地利用有关信息，将其考虑到价格决定中去，以对期货价格变化做出合理的估计267虽然单个投资者对相关资产的价格估计会有所偏差，但从市场整体看，集体理性会形成比较合理的期货价格268由于期货合约交易频繁、市场流动性很高、交易成本低、买卖差价小，瞬时信息的价值会较快地在期货价格上得到反映269股指期货的集中、公开交易近似于在一个完全竞争的市场中，价格信息的公开、透明和及时传播对股票的价格预期和下一期股指期货的价格决定有重要的影响270二是稳定市场和增强流动性的功能271当股票市场价格和股指期货市场价格偏离时，市场中的投机者、套利者和套期保值者能够敏锐地衡量出两个市场一方或两方的错误定价程度，通过比较交易成本，进行各种策略的交易操作，从而纠正市场的错误定价平抑市场波动，防止暴涨暴跌272股指期货会增加因套利、套期保值及其它投资策略对股票交易的需求，从而增强股票市场的流动性273三是促进资本形成的作用274根据著名经济学家托宾（J．Tobin）提出的Q比率的概念，企业资产负债的市场价值与其重置成本的比率为Q比率，Q>1时，进行新的资本投资更有利，从而增加投资需求，Q<1时，公司买现成的资本产品比新的资本投资更便宜，会减少资本需求275只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本有所提高，即提高Q比率，就会增加资本形成276证券的价格水平是由证券供求双方的力量达到平衡而决定的277股指期货能够增加由于套利交易和规避风险需求导致的股票需求，也可以使证券供给因预期性套期保值而相对比较稳定这些因素都能够促进资本形成278 股指期货市场另一方面的基本功能是投资者可以利用股指期货更有效地进行投资和资产管理279第一，证券资产在居民和机构的金融资产中所占的比重不断提高，投资者往往要根据各种资产收益率变化进行资产调整和重新配置，单纯利用证券现货市场进行大幅度的资产结构调整，会引起股票价格的大幅度变化，增大市场波动性和投资者交易的执行成本和佣金费用，而利用股指期货合约可能通过不同资产的暴露程度使综合头寸达到调整资产结构的要求，而不至于引起价格的大幅波动，交易费用也较低280第二，证券承销商和发行人可以利用股指期货进行预期性套期保值规避价格风险，保证证券发行顺利进行281第三，投资者可以利用股指期货市场进行套期保值和套利交易282香港恒生指数期货市场，以对冲风险为目的的交易约占总交易量的20％，充分反映了恒指期货对套期保值的巨大存在价值283而机构投资者，尤其是指数投资基金可以利用股指期货进行套利交易以获取无风险收益284第四，投资者可以利用股指期货间接投资股票市场，使自己专注于分析宏观经济景气状况和股票市场大势，免除从繁多的股票中桃选可投资股票的麻烦，以及减少投资股票市场的信息搜集、加工、处理成本285 六、中国发展股指期货市场的一些特殊的功能 除了以上这些一般性功能，中国发展股指期货市场还有一些特殊的功能286第一，为培育和发展机构投资者提供条件287发达证券市场的经验表明，以保险资金、共同基金、养老基金为主体的机构投资者对证券市场的稳定和发展具有重要推动作用，机构投资者的优势在于用组合投资来降低风险，但组合投资只能降低非系统性风险，但无法规避系统性风险288中国证券市场还处于发展阶段，属于新兴市场，系统性风险所占比例很高，要培育和发展机构投资者，必须提供包括股指期货作为规避系统性风险工具在内的一系列条件，股指期货市场已经与优化投资者结构联系在一起289第二，股票市场国际化的需要290随着中国加入WTO，中国经济的对外开放将面临一系列的考验，一方面，境外投资者是以机构投资者为主的，他们有规避风险的强烈需求，另一方面，境外投资者进入中国股票市场可能会加大市场的波动甚至出现大幅度的涨落调整，股指期货市场不单是满足境外投资者的需求，以吸引国外资本，也是在开放条件下稳定股票市场的需要291第三，完善证券市场的结构，丰富市场层次，推动市场深化292中国证券市场目前只有单一的主板市场和创业板市场，即只有交易所交易市场，缺乏非上市股票的柜台交易市场和机构投资者需要的第三、第四市场，不能最大限度的满足不同层次的资金需求者、资金供给者的需求，不完善的市场机制难以使筹集资产、配置资源等证券市场功能的发挥293在发展和完善各层次基础资产市场的同时，包括股指期货、股票期权、股指期权和认股权证、可转换债券、存托凭证等工具在内的衍生品市场的发展对促进市场深化和市场功能发挥具有十分重要的作用294 股指期货的五大意义 股指期货具有套期保值、价格发现、资产配置等功能,是国际资本市场重要的风险管理工具295 根据当前我国资本市场的特征与发展趋势,开展我国的股指期货交易具有积极的意义,这表现在： （一）回避股市系统风险,保护广大投资者的利益 我国股市的一个特点是股指波动幅度较大,系统风险较大,这种风险无法通过股票市场上的分散投资加以回避296开展股指期货交易,既可为股票承销商在一级市场包销股票提供风险回避的工具,又可为二级市场广大投资者对冲风险、确保投资收益297 （二）有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展 目前,我国机构投资者比重偏低,不利于股市规范发展298开展股指期货交易,可以为机构投资者提供有效的风险管理工具,增加投资品种,能促进长期组合投资与理性交易,能提高市场流动性,降低机构投资者的交易成本 ,提高资金的使用效率299特别是我国将发展开放式基金,由于其可随时赎回 ,因此,必须有相应股指期货等衍生工具相配套,才能保证开放式基金的安全运作300可见,股指期货有利于创造性地培育机构投资者,促进股市的规范发展301这一点已被国际市场发展的成功经验所证明302 （三）促进股价的合理波动,充分发挥经济晴雨表的作用 由于缺乏风险回避机制,许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线投机以达到获利的目的,从而造成股市异常波动303开展股指期货交易能够大量聚集各种信息,有利于提高股票现货市场的透明度；如果股票现货市场价格与股指期货市场间价差增大,将会引来两个市场间的大量套利行为, 可抑制股票市场价格的过度波动；此外,股指期货交易发现的预期价格可更敏感反映国民经济的未来变化,充分发挥国民经济晴雨表的作用304 （四）改善国企大盘股的股性,为国企改革服务 股指期货的推出将会促使一些大盘股的股性发生转变,提高投资者投资国企大盘股的积极性305目前,我国成份指数样本股往往以大盘绩优股为主,国企大盘股占较大权重306股指期货交易的开展,有助于提高投资者参与这类股票交易的积极性,从而间接促进国企大盘股发行工作的开展307Damod aran等人（1990年）对S＆P500指数样本股所作的实证研究表明,开展股指期货交易后的5年间,指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上308另外,为解决国有股的上市流通问题,目前讨论的解决途径之一是成立大型基金,而股指期货的推出有利于基金的风险回避与安全运作,从而为国有股的上市流通提供服务309 （五）完善功能与体系,增强我国资本市场的国际竞争力 从国际市场的发展潮流可见,股指期货在完善资本市场功能与体系方面的作用已得到广泛的认同310在经济全球化的今天,如果我们还是停留在传统的交易方式中,不引进现代金融工具,我国资本市场在功能与体系方面都将是不健全的,不但难以与国际金融市场接轨,而且难以为国际投资资本的进入提供回避风险的场所,不利于我国对外资的吸引及加入WTO；此外, 中国在开展自己的股指期货交易方面并无专利权,如日经225指数被新加坡抢先开发成功就是一例311目前,由于我国资本市场没有完全开放,国外还没有推出中国股指期货,但一旦资本市场对外开放,国外必将迅速地推出中国股指期货交易312因此,为增强我国资本市场的竞争力,我国应尽快推出股指期货交易313这一点对我国资本市场的发展具有重大的战略意义314 股指期货的特点与功能 金融期货品种分为外汇、利率与指数期货三大类315股指期货是指数类期货中的主导品种,也是金融期货中历史最短、发展最快的金融产品316 一、股指期货的概念与特点 股票指数期货交易指的是以股票指数为交易标的的期货交易317和其它期货品种相比,股指期货品种具有以下几个特点： 1、股指期货标的物为相应的股票指数318 2、股指期货报价单位以指数点计,合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示319 3、股指期货的交割采用现金交割,即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸320 二、股指期货的功能 股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能321具体表现在： （一）价格发现 股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格,反映对股票市场未来走势的预期；同时,国外学者通过大量实证研究表明,股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格,并有助于提高股票现货市场价格的信息含量322因此,股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用323 （二）套期保值 股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求,促进一级市场和二级市场的发展324具体表现在： 1、严格说来,个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时,个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行套期保值325 2、股票承销商在包销股票的同时,为规避股市总体下跌的风险,可通过预先卖出相应数量的股指期货合约以对冲风险、锁定利润326 3、当上市公司股东、证券自营商、投资基金、其他投资者在持有股票时,可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险,在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值；减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响,促进股票二级市场的规范与发展327 （三）资产配置 股指期货具有资产配置的功能,具体表现在： 1、引进做空机制328做空机制使得投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式,使投资人的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置329 2、便于发展机构投资者,促进组合投资、加强风险管理330 3、增加市场流动性,提高资金使用效率,完善资本市场的功能等331